Uso de información privilegiada: ¿Qué es ilegal y qué es solo una inversión inteligente?

El crimen no paga, aunque el crimen de cuello blanco parece serlo ! El último ejemplo: el congresista republicano de Nueva York Chris Collins, quien fue acusado de abuso de información privilegiada el miércoles .

Los fiscales dicen que Collins, que estaba en la junta directiva de Innate Immunotherapeutics Unlimited, de nombre torpe, recibió en junio de 2017, a través de un correo electrónico del director ejecutivo, que la Administración de Alimentos y Medicamentos planeaba no aprobar el medicamento insignia de la compañía.A la mañana siguiente, en lo que seguramente debe haber sido una coincidencia total, el hijo de Collins comenzó a vender más de 16.500 acciones varios días antes de que el público conociera la decisión de la FDA, después de lo cual el precio de las acciones de Innate se desplomó más del 90 por ciento.más de medio millón de dólares en pérdidas, pero también posiblemente les valió a él y a su padre congresista una estadía en el Club Fed.

Ahora, según las apariencias, este es uno de los casos más obvios, ¡y vamos, muchachos! - casos de uso indebido de información privilegiada. Pero no siempre es así de sencillo, porque realmente, ¿cuál es la diferencia práctica entre tener buena información es decir,, la cosa por la que le paga a un corredor y en la que basa sus decisiones y tener información ilegal?Con ayuda de Eugene Soltes , profesor de Harvard Business School cuyo libro, Por qué lo hacen: Dentro de la mente del criminal de cuello blanco , explora los entresijos del uso de información privilegiada, vamos a intentar trazar estas aguas extremadamente turbias.

Entonces, qué exactamente es uso de información privilegiada?

“Como me gusta pensar al respecto, es robar”, dice Soltes. “El delito en sí no es comerciar con información que otros no tienen. Sino robar información y apropiarse indebidamente de ella para uso propio. Eso esen realidad lo que lo hace criminal ".

En otras palabras, hay muchas formas de obtener lo que se llama "información material", es decir, información útil, que no se considera exactamente de conocimiento público. Por ejemplo, los fondos de cobertura compran conjuntos de datos enormes que cuestan cientos de miles de dólares. Tal vezes un algoritmo complejo, o imágenes de satélite de todos los estacionamientos de una cadena minorista durante la temporada navideña. Claramente, estas no son cosas disponibles para el público en general, pero poseerlas y actuar sobre ellas no es abuso de información privilegiada. Sin embargo, digamos que usted trabajaen una imprenta: tiene el deber de proteger la confidencialidad de los documentos que ve, pero usa parte de la información que vio para comerciar con usted mismo - eso es uso indebido de información privilegiada. Del mismo modo, si un amigo transmite información confidencial de su empresa y usted comercia con esa información, como supuestamente lo hizo Collins, también se trata de uso de información privilegiada.

¿Cuáles son algunas formas más legales de adquirir información no pública?

La mayoría de ellos requieren la fuerza laboral y los presupuestos de los grandes bancos o fondos de cobertura. Uno de los ejemplos favoritos de Soltes es el de Capital One: algunos analistas de la división bancaria comenzaron a sumergirse en las transacciones de los clientes de la división de tarjetas de crédito de la empresa, en busca de burritoscompras en Chipotle. Pensaron que si podían ver que más personas estaban comprando burritos, podrían predecir las ganancias trimestrales de Chipotle antes de su lanzamiento real y, por supuesto, actuar en base a esta información. Así que inventaron un algoritmo sofisticado para extraer los datos, le gustólo que vieron, compraron opciones en Chipotle e hicieron un montón de dinero. Esto, se decidió, era abuso de información privilegiada .

Aquí es donde se vuelve extraño: Soltes dice que, si la división bancaria simplemente hubiera comprado el conjunto de datos de una empresa externa, todo habría sido legal. El hecho de que Capital One se estaba apropiando indebidamente interno la información y su uso para obtener ganancias de capital es lo que lo hizo ilegal.

¿Todavía estás confundido? No estás solo.

En cualquier caso, este no es el tipo de datos que usted o yo podríamos obtener fácilmente ¡o incluso con gran dificultad, de hecho!. “La noción de que el uso de información privilegiada se trata simplemente de hacer que los mercados sean más justos para queestar en igualdad de condiciones no es la forma correcta de verlo ", dice Soltes. Ah, y por cierto, las compañías de tarjetas de crédito venden este tipo de información sobre nosotros todo el tiempo, según Soltes.¿Es reconfortante saber que estos tipos de Wall Street se están volviendo terriblemente ricos en función de su elección de burrito?

¿Cómo funciona el SEG. ¿captar el uso de información privilegiada?

Tienen herramientas analíticas bastante sofisticadas, dice Soltes. Saben cuándo surgen noticias importantes que influyen en el mercado, y pueden ver quién realiza transacciones importantes, por lo que Collins no tuvo la oportunidad de salirse con la suya ".Este no es un crimen de cuello blanco particularmente bueno ", explica Soltes." Este no es el tipo sofisticado con un esquema elaborado. Esto es, de alguna manera, bastante amateur. Se detectará, y cualquiera que no lo hagapiensa que es una tontería ".

¿Es esto en la misma línea que El tráfico de información privilegiada de Martha Stewart ?

¡Más o menos! Por un lado, ambos involucraron la venta de acciones de una compañía farmacéutica antes de un anuncio de la FDA. Y, según se informa, Stewart le dijo a su corredor que también era corredor del director ejecutivo de la compañía farmacéutica que vendiera después de que él le dijeralos resultados de la FDA antes de tiempo. Pero es importante tener en cuenta que Martha Stewart no fue condenada por conspiración; fue condenada por obstruir la justicia básicamente, mentir acerca de por qué se deshizo de sus acciones.arriba es peor que el crimen ”.

¿Qué tan rampante es el uso de información privilegiada, en realidad?

Soltes dice que la SEC es bastante experta en monitorear las cosas atroces. Pero lo que Soltes trabaja en sí mismo es el tipo más sutil: las reuniones que tienen lugar entre ejecutivos e inversores, de las cuales hay literalmente cientos todos los días. Puede que no sea así.claro uso de información privilegiada per se , pero una instancia mucho más sutil de adquirir información que otros no tienen.

Bajo las reglas de uso de información privilegiada y otro conjunto de reglas llamadas Divulgación justa de la regulación , las empresas tienen que divulgar públicamente toda la información material a todos sus inversores. "Pero, simultáneamente, todos los días vemos inversores volando de San Francisco a Nueva York para pasar media hora cara a cara con el director ejecutivo", dice Soltes.Ahora bien, si el director ejecutivo no puede revelar nada importante, ¿qué es exactamente lo que están revelando? Gran parte de mi trabajo explora la búsqueda de registros y descubrir, como era de esperar, que las personas que participan en estas reuniones parecen tomar mejores decisiones comerciales ".

La gente trata de explicarlos, dice Soltes, diciendo que puede poner la información de dicha reunión junto con otras piezas de información que recibió en otro lugar para tomar una decisión, más un enfoque de panorama general. Tal vez, incluso, las personassolo están leyendo el lenguaje corporal y los gestos. Pero, de una forma u otra, las personas están obteniendo acceso a información que otros no tienen solo por su posición. Estas situaciones son difíciles de monitorear para los reguladores porque son reuniones privadas por definición."Este es el tipo de cosas que están sucediendo todo el tiempo", dice Soltes.

Entonces, ¿qué debería haber hecho Collins, o alguien en su situación? ¿Solo recibir el golpe mientras el valor de las acciones de su familia se desploma?

En resumen: sí, eso es exactamente lo que debería haber hecho. Además, tenga en cuenta que se dice que Collins vale la pena $ 44 millones . Básicamente se condenó a sí mismo y a su hijo a prisión por una cantidad que, para usted o para mí, sería equivalente a tal vez un gran.

¿Cuál es el papel del corredor de bolsa en todo esto? Quiero decir, se supone que deben proporcionar valor, ¿verdad? ¿De qué sirven si no tienen algún tipo de, bueno, información privilegiada?

Técnicamente, los corredores de bolsa son solo intermediarios en el sistema y tienen a fiduciario deber de no, ya sabes, meter a su propia firma de corretaje en problemas legales. Por lo tanto, según Soltes, las casas de corretaje tienen sistemas institucionales en su lugar, y si un corredor se da cuenta de que su cliente quiere participar en el uso de información privilegiada,reprimir ese intercambio y no hacerlo. En cualquier caso, los corredores típicos están menos informados que los participantes del mercado más sofisticados, como los operadores de fondos de cobertura gigantes y las firmas de análisis de datos; para obtener el tipo de información que hacen, se necesitan cantidades impías dedinero en efectivo.

De manera deprimente pero de ninguna manera sorprendente, mientras que el espíritu de las leyes sobre el uso de información privilegiada está destinado a crear un campo de juego nivelado, al final lo único que importa, especialmente en Wall Street, es quién tiene la mayor cantidad de dinero.